Resumo semanal: IPCA-15 termina o ano acima do teto da meta de inflação

Os pedidos de bens duráveis e de capital apresentaram dados mistos em novembro. O núcleo dos pedidos de bens duráveis, que exclui o setor de transportes, contraiu 0,1% frente ao mês anterior, segundo o relatório do Departamento do Comércio dos Estados Unidos. O núcleo dos pedidos de bens de capital, que exclui aeronaves e equipamentos de defesa, aumentou 0,7% no período. Os dados indicam que a atividade do setor segue moderada.

O setor imobiliário permanece fraco. As vendas de casas novas registraram aumento de 5,9% em novembro frente ao mês anterior, segundo dados divulgados pelo Departamento do Comércio. A expansão registrada foi menor que o esperado pelo mercado e se seguiu a uma forte retração no mês anterior, em razão dos efeitos do furacão Milton. De modo geral, os preços e as taxas de hipoteca seguem elevados, mantendo as vendas abaixo do nível pré-pandemia.

A confiança do consumidor diminuiu em dezembro e segue abaixo do nível pré-pandemia, segundo o índice do Conference Board. A dificuldade de conseguir emprego, dado divulgado na pesquisa, diminuiu no mês, sugerindo que o desemprego deve permanecer baixo à frente.

Em relatório semanal, os pedidos iniciais de seguro-desemprego continuaram em níveis baixos para padrões históricos, em 219 mil na semana encerrada em 21 de dezembro.

A guerra entre Rússia e Ucrânia está no terceiro ano e continua sem perspectiva de fim próximo.

Na Alemanha, o presidente Frank-Walter Steinmeier dissolveu o parlamento, abrindo caminho para a antecipação das eleições para o dia 23 de fevereiro, após o colapso da coalizão de governo liderada pelo chanceler Olaf Scholz. O atual chanceler permanecerá no cargo até que o novo parlamento se reúna e escolha um nome para o cargo.

O lucro da indústria diminuiu 4,7% de janeiro a novembro, comparado ao mesmo período do ano anterior, de acordo com o Escritório Nacional de Estatísticas chinês (NBS, na sigla em inglês). A fraqueza da demanda doméstica e o baixo poder de precificação da indústria (índice de preços ao produtor segue em deflação) continuam pesando no resultado. Setores relacionados à mineração permanecem reportando prejuízo, enquanto setores de manufaturas de alta tecnologia mantêm lucro sólido, impulsionados por políticas de apoio à inovação e sólida demanda externa,

O Banco do Povo da China (PBoC, na sigla em inglês) manteve as taxas de juros usadas como referência para empréstimos às famílias e empresas inalteradas, conforme o esperado. A taxa de empréstimo (LPR, na sigla em inglês) com prazo de 1 ano permaneceu em 3,1% e a LPR de 5 anos em 3,6%. O PBoC também manteve inalteradas as taxas de juros de médio prazo (MLP, na sigla em inglês), que permanecem em 2% ao ano. Cortes de juros são esperados mais à frente para estimular a economia.

A instabilidade política no Oriente Médio continua. Em Gaza, o conflito entre Israel e Hamas está no segundo ano. A crise geopolítica na região ainda deve demorar algum tempo.

O preço futuro do petróleo (Brent) aumentou 0,5% de 19/12 a 26/12, fechando o período pouco acima de 73 dólares por barril. Desde o início de novembro, o preço da commodity tem oscilado entre 70 e 75 dólares, depois de um primeiro semestre forte quando o preço chegou a superar os 90 dólares por alguns dias. A sinalização recente de menos cortes de juros pelo banco central americano, a demanda global moderada – principalmente da China – e a ampla oferta de países fora da OPEP+ têm dado alívio aos preços do barril.

Os preços futuros de commodities agrícolas tiveram forte aumento na semana. O preço futuro da soja, do milho e do trigo aumentaram 2,6%, 2,9% e 1,5%, respectivamente. Na semana, a expectativa de piora do clima na Argentina, além de menores exportações da Rússia e menores estoques nos Estados Unidos contribuíram para a pressão nos preços. De modo geral, no ano, os preços dessas commodities vêm apresentando tendência de queda.

As projeções para o Índice Nacional de Preços ao Consumidor Amplo (IPCA), indicador de inflação oficial do país, subiram para 2024 (de 4,89% para 4,91%), para 2025 (de 4,60% para 4,84%) e para 2027 (de 3,66% para 3,80%), enquanto para 2026 ficaram estáveis em 4%. O número esperado para o crescimento do Produto Interno Bruto (PIB) cresceu para 2024 (de 3,42% para 3,49%) e 2025 (de 2,01% para 2,2%). A taxa Selic subiu para 2025 (de 14% para 14,75%), para 2026 (de 11,25% para 11,75%) e ficou estável para 2027 (em 10%). As projeções estão no Boletim Focus, relatório do Banco Central que reúne a expectativa das instituições financeiras em relação aos principais indicadores econômicos do país.

O IPCA-15 de dezembro registrou alta de 0,34%, acima da nossa projeção (0,47%) e do consenso de mercado (0,45%). No acumulado do ano de 2024, o índice ficou em 4,71%, acima do teto da meta de inflação, que é de 4,5%. O principal fator de pressão para o resultado do mês veio da alimentação no domicílio (1,6%). Dentro dessa categoria, o destaque vai para o aumento nos preços do óleo de soja (9,2%) e das carnes (7,9%). O resultado de dezembro abaixo do esperado pode ser explicado, basicamente, pela inflação das passagens aéreas, que subiu 4,4%, ante nossa projeção de alta de 22,5%. Apesar de o IPCA-15 de dezembro ter ficado abaixo da nossa previsão, a composição do indicador veio pior do que o esperado. A inflação de serviços subjacentes, por exemplo, subiu 0,71% em dezembro, acumulando uma alta de 5,7% no ano, patamar bastante elevado. O IPCA acumulado em doze meses deve encerrar 2024 em 4,7%. Para 2025, nossa previsão é que a inflação fique em 5,3%.

A inflação medida pelo IGP-M apontou alta de 0,94% em dezembro, abaixo da mediana das projeções do mercado (1,07%). A composição dos índices de atacado mostrou o IPA agrícola com alta de 1,1%. O núcleo do IPA industrial – que inclui apenas os itens relacionados à inflação de bens industriais do IPCA, excluindo alimentos, combustíveis e minério de ferro – subiu 1,3%. Em 2024, o índice do IGP-M ficou em 6,54% após registrar queda de 3,2% no ano anterior. O IPA agrícola acumulou uma alta de 15,2% e o núcleo do IPA industrial mostrou expansão de 5%.

A taxa de desemprego da PNAD Contínua no trimestre terminado em novembro veio em 6,1%. É o menor patamar registrado em toda a série histórica, que começou em 2012. O indicador com nosso ajuste sazonal está em 6,4%, estável em relação ao trimestre encerrado em outubro.  A pesquisa mostrou crescimento em doze meses de 3,4% da ocupação, assim como da renda real habitual, que também subiu 3,4%. A taxa de desemprego está em nível significativamente abaixo do neutro, o que reforça o cenário de inflação pressionada, especialmente a de serviços. Nossa expectativa é que a taxa de desemprego (ajustada sazonalmente) encerre tanto 2024 quanto 2025 próxima de 6%.

A conta corrente registrou um déficit de US$ 3,1 bilhões no mês de novembro. Considerando o dado com o nosso ajuste sazonal, houve déficit de US$ 5,2 bilhões. O saldo foi positivo na balança comercial, porém negativo em serviços e rendas. No acumulado em doze meses, o saldo de transações correntes está em -2,4% do PIB (US$ -52,4 bilhões), um déficit maior do que o mês anterior (-2,2% do PIB). Para 2024, projetamos um déficit de US$ 52 bilhões e para 2025 um déficit de US$ 24 bilhões para as transações correntes.

Equipe Econômica C6 Bank

Felipe Salles                   Head

Claudia Moreno      Head Brasil

Claudia Rodrigues    Head Internacional

Felipe Mecchi               Internacional

Heliezer Jacob            Brasil

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