Resumo semanal: inflação recua nos EUA

Internacional

Estados Unidos: inflação desacelera e abre caminho para corte de juros

A inflação ao consumidor veio abaixo do esperado. O índice de preços ao consumidor (CPI, na sigla em inglês) contraiu 0,1% em junho frente ao mês anterior, de acordo com o Departamento do Trabalho. O núcleo do índice, que exclui alimentos e energia, registrou leve aumento de 0,1%. Além de perder força, a inflação apresentou melhor composição, com queda contínua dos preços de bens e desaceleração dos preços de serviços. Em 12 meses, o núcleo do CPI desacelerou para 3,3%. Apesar da menor inflação ao consumidor, o índice de preços ao produtor (PPI, na sigla em inglês) seguiu forte no mês, registrando aumento de 0,2%. Nos últimos 12 meses, o núcleo do PPI, que exclui alimentos e energia, acumula alta de 3% e pode manter alguma pressão sobre a inflação ao consumidor.   

O presidente do banco central americano (Federal Reserve – Fed), Jerome Powell, em depoimento semestral ao Congresso, mencionou o progresso considerável da inflação em direção à meta e o esfriamento gradual do mercado de trabalho. Segundo Powell, mais dados de inflação podem aumentar a confiança na trajetória de desaceleração dos preços, contribuindo para uma decisão de corte de juros. O presidente do Fed acrescentou também que uma demora em cortar juros coloca em risco a economia.

Em nossa visão, dados econômicos mais fracos como mercado de trabalho menos aquecido, atividade moderada e desaceleração da inflação devem levar o Fed a cortar juros este ano.

O índice de otimismo das pequenas empresas, medido pela Federação Nacional de Empresas Independentes (NFIB, na sigla em inglês), subiu 1 ponto para 91,5 em junho, mas permanece abaixo da média pré-pandemia. Segundo a pesquisa, a inflação continua sendo o principal problema das pequenas empresas.

Em relatório semanal, os pedidos iniciais de seguro-desemprego continuam em níveis baixos para padrões históricos, em 222 mil na semana encerrada em 6 de julho.

Europa: atividade em expansão no Reino Unido

A guerra entre Rússia e Ucrânia está no terceiro ano e continua sem perspectiva de fim próximo.

As eleições legislativas na França (7/7) resultaram em um “parlamento suspenso”, com a Câmara dividida. A grande surpresa foi o desempenho mais fraco da extrema direita, apontada como favorita por pesquisas de opinião. Nenhum partido alcançou maioria absoluta. O presidente do país, Emmanuel Macron, falou que deve esperar a formação de uma grande coalizão antes de indicar um novo primeiro-ministro.

No Reino Unido, a atividade cresceu em maio frente ao mês anterior, de acordo com o Escritório Nacional de Estatísticas (ONS, na sigla em inglês). O resultado foi acima do esperado. Houve expansão em todos os setores, com o setor de serviços crescendo 0,3% no período, a quinta alta consecutiva apesar do consumo permanecer moderado. A indústria expandiu 0,2%, e a construção 1,9%, ajudada pelo melhor clima. Nos últimos três meses até maio, a atividade acelerou e registrou expansão de 0,9%. 

China: exportações seguem robustas

A balança comercial teve superávit recorde de 99 bilhões de dólares em junho, mais que o esperado e acima do mês anterior. As exportações de mercadorias continuaram a apresentar um crescimento sólido, com aumento 8,6% comparado ao mesmo mês do ano passado, enquanto as importações recuaram mais que o esperado, -2,3%. Por região, as exportações expandiram nos países desenvolvidos – Estados Unidos, Europa, Japão – e contraíram levemente na América Latina. A exportação de produtos mais sofisticados, como eletrônicos e celulares cresceu no mês, enquanto a de veículos voltou a diminuir. A participação da China nas exportações globais deu um salto em 2020 e segue elevada, em torno de 14%. As importações chinesas de produtos americanos e europeus aumentaram significativamente no mês, enquanto as importações da Ásia emergente e do Japão contraíram.

O crescimento do crédito agregado desacelerou em junho, com crescimento de 8,1% comparado ao mesmo mês do ano anterior. O aumento, que corresponde a 3,3 trilhões em relação a maio, segundo o Banco Central da China (PBOC, na sigla em inglês) ocorreu em razão da maior emissão de títulos públicos e de empréstimos a empresas. O crédito às famílias permaneceu baixo, em meio à fraqueza na venda de imóveis e no consumo.

A inflação ao consumidor desacelerou para 0,2% no acumulado em 12 meses até junho, ficando abaixo do esperado, segundo o Escritório Nacional de Estatísticas chinês (NBS, na sigla em inglês). O preço de alimentos segue em queda, enquanto o preço de energia continua acompanhando o movimento das commodities energéticas do mercado internacional. O núcleo da inflação, que exclui alimentos e energia, subiu 0,6% no período. O índice de preços ao produtor (PPI) continuou recuando pelo vigésimo primeiro mês, com queda de 0,8%. A inflação deve continuar baixa no país, em razão do excesso de capacidade instalada e da fraca demanda doméstica.

Na próxima semana ocorrerá a Terceira Sessão Plenária do XX Congresso do Partido Comunista Chinês. O foco do evento é economia e reformas estruturais devem ser apresentadas para apoiar o crescimento de médio e longo prazo. É possível que seja anunciada uma reforma financeira e fiscal para equilibrar o orçamento de governos locais, além de políticas de suporte a novas indústrias (energia limpa, inovação, segurança) e à urbanização. Não é esperada uma mudança direcional, já que o líder do partido, que é o presidente Xi Jinping, está estendendo seu mandato pelo terceiro período.

Commodities: petróleo permanece em patamar elevado

No Oriente Médio, o conflito entre Israel e Hamas completou nove meses. Até o momento, não houve uma escalada do conflito na região, que é a maior exportadora mundial de petróleo. Os ataques de Houthis às embarcações no Mar Vermelho seguem afetando o frete marítimo global. Aproximadamente, 70% do tráfego segue evitando a região, o que tem elevado o preço do frete marítimo, principalmente das rotas entre a China e o Ocidente e entre os Estados Unidos e a Europa. A crise geopolítica pode demorar algum tempo.

O preço futuro do petróleo (Brent) recuou, mas segue elevado, encerrando a semana (de 4/7 a 11/7) em torno de 85 dólares por barril. A expectativa é que continue nesse patamar, em razão da maior demanda por combustível associada ao período de férias e verão no hemisfério norte, e da menor oferta dos países membros da Organização dos Países Exportadores de Petróleo e aliados, que mantém cortes na produção.

O preço futuro do gás natural na Europa diminuiu na semana e segue em patamar baixo. Os estoques continuam elevados na região. O preço continua menos de 40% do que era antes do início da guerra entre Rússia e Ucrânia.

Os preços de grãos também cederam. O preço do trigo diminuiu 3%, com condições favoráveis para aumento da produção nos Estados Unidos. O preço do milho e da soja contraíram 1% e 4%, respectivamente.

Brasil

Focus: projeções sem mudanças relevantes

As projeções para o IPCA registraram uma pequena alteração para 2024 (de 4% para 4,02%) e para 2025 (de 3,87% para 3,88%). Para 2026, não houve alterações (3,6%). O número esperado para o crescimento do Produto Interno Bruto (PIB) ficou praticamente estável para 2024 (de 2,09% para 2,10%) e para 2025 (de 1,98% para 1,97%). A taxa Selic permaneceu estável para 2024 (10,5%), para 2025 (9,5%) e para 2026 (9%). As projeções estão no Boletim Focus, relatório do Banco Central que reúne a expectativa das instituições financeiras em relação aos principais indicadores econômicos do país.

Atividade: dados de atividade surpreendem positivamente em maio

A Pesquisa Mensal de Serviços (PMS) de maio apontou que o volume de serviços ficou estável na comparação mensal, acima do esperado pelo mercado (-0,8%) e por nós (-0,3%). Os destaques positivos foram os serviços prestados às famílias, que têm um peso importante no cálculo do PIB, os serviços de transportes e outros serviços. Por outro lado, os serviços de informação e comunicação surpreenderam negativamente.

A Pesquisa Mensal do Comércio (PMC) de maio registrou alta de 0,8% frente ao mês anterior no volume de vendas do comércio varejista ampliado, melhor do que o esperado por nós (0,3%) e pelo mercado (-0,5%). Em relação ao nosso número, a surpresa positiva foi amplamente disseminada nas séries que compõem o índice. No varejo restrito, as vendas registraram expansão de 1,2% na comparação mensal e subiram 8,1% na anual. Para 2024, projetamos que o varejo ampliado deva subir em torno de 5%

Havia uma preocupação com o efeito que as chuvas no Rio Grande do Sul poderiam causar para atividade econômica. Os dados do comércio e de serviços mostraram que o impacto foi menor do que o esperado. Na nossa visão, os dados mais recentes de atividade sugerem que o PIB do 2º trimestre pode crescer mais de 1%. Adicionamos viés de alta para nossa projeção de crescimento de 2,2% para o PIB de 2024. 

Inflação: abaixo do esperado, mas serviços seguem resilientes

O IPCA (Índice Nacional de Preços ao Consumidor Amplo), indicador de inflação oficial do país, subiu 0,21% em junho, segundo dados divulgados hoje pelo IBGE. Esse resultado veio abaixo da nossa projeção e da projeção do mercado. Nos últimos 12 meses, o IPCA acumula uma alta de 4,2%. A surpresa veio concentrada no grupo de alimentação no domicílio, que desacelerou de 0,66% para 0,47% na passagem de maio para junho, indicando que o impacto das chuvas no Rio Grande do Sul na inflação desse grupo começa a se diluir. Em Porto Alegre, a inflação do domicílio caiu 0,88% após alta de 3,64% no mesmo comparativo. As inflações de serviços e de bens industriais vieram em linha com o esperado. A inflação de serviços subjacentes, número que é acompanhado com mais atenção pelo Banco Central, acumula alta de 4,5% no acumulado em 12 meses e segue sem sinais de desaceleração. A resiliência da inflação de serviços corrobora nossa visão de que não há mais espaço para o Banco Central cortar juros neste ano. Projetamos alta de 4,7% para o IPCA de 2024 e taxa Selic estável em 10,5% até o fim do ano.

Equipe Econômica C6 Bank

Felipe Salles                   Head

Claudia Moreno      Head Brasil

Claudia Rodrigues    Head Internacional

Felipe Mecchi               Internacional

Heliezer Jacob            Brasil

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