Copom mantém tom duro, mas deixa em aberto ritmo de alta

O Banco Central (BC) divulgou nesta terça-feira (24) a ata das reuniões do Comitê de Política Monetária (Copom) dos dias 17 e 18 de setembro, apresentando mais detalhes sobre a decisão de política monetária.

No comunicado em que anunciou a decisão, o Copom elevou a taxa Selic de 10,5% para 10,75%, em decisão unânime. Na nossa visão, a ata manteve o tom duro do comunicado. As projeções de inflação do BC sugerem uma alta de juros maior nas próximas reuniões.

O texto justificou a alta gradual, de 25 pontos-base, “de forma a, por um lado, se beneficiar do acompanhamento diligente dos dados, ainda mais em contexto de incertezas, tanto nos cenários externo como doméstico, mas, por outro lado, permitir que os mecanismos de transmissão da política monetária que possibilitarão a convergência da inflação à meta já comecem a atuar.” Na nossa visão, essa alta condiz com a sinalização dada pelos membros do Copom nas semanas antecedentes a reunião.

A julgar pelas projeções de inflação do BC e pelo tom duro do comunicado e da ata, acreditamos que os próximos passos devem ser de uma elevação mais intensa dos juros. Conforme já divulgado no comunicado da decisão, a projeção de inflação no cenário de referência do Copom (que considera juros a 11,25% ao final de 2024 e de 10,5% ao final de 2025) está em 3,5% para o primeiro trimestre de 2026. Além disso, o Comitê ainda considera uma assimetria altista no seu balanço de riscos para a inflação. Na nossa visão, a projeção do BC e o balanço de riscos sugerem a necessidade de um forte ciclo de alta de juros.

Sobre o ritmo e magnitude do ajuste da taxa de juros, “o Comitê preferiu uma comunicação que reforça a importância do acompanhamento dos cenários ao longo do tempo, sem conferir indicação futura de seus próximos passos”. Com isso, o Copom deixa em aberto a próxima decisão de juros e justifica esse posicionamento em função das incertezas envolvidas no cenário.

Diante da decisão de elevar a Selic e da comunicação do BC, revisamos nossa projeção para a Selic de 10,5% para 11,75% ao final de 2024. Acreditamos que o BC deve subir a taxa de juros em 50 pontos-base nas próximas duas reuniões do ano. Como o ciclo de aperto monetário pode se estender até o início do ano que vem, revisamos nossa projeção para a Selic ao fim de 2025 de 9% para 10%.

Equipe Econômica C6 Bank

Felipe Salles                   Head

Claudia Moreno      Head Brasil

Claudia Rodrigues    Head Internacional

Felipe Mecchi               Internacional

Heliezer Jacob            Brasil

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