Copom decide juros em meio a afrouxamento monetário global

Na última reunião, em julho, o Comitê de Política Monetária (Copom) manteve a taxa Selic estável em 10,5% pela segunda vez consecutiva. No comunicado e na ata da reunião, o Copom reconheceu a piora do cenário de inflação e sinalizou que poderia subir juros na reunião seguinte, caso os movimentos recentes do câmbio e das expectativas de inflação se mostrassem persistentes.

Desde a última reunião, aconteceram algumas mudanças nas variáveis que afetam o cenário prospectivo para a inflação: (i) a projeção de IPCA do Focus passou de 3,96% para 3,92% para 2025; (ii) a taxa de câmbio registrou leve depreciação, passou de R$5,55 para R$5,60; (iii) a projeção de taxa de juros do Focus para 2024 subiu de 10,5% para 11,25% e de 9,5% para 10,25% para 2025. Além disso, houve um forte recuo nos preços de commodities, em especial do preço do petróleo.

Na nossa visão, baseado nas sensibilidades dos modelos de inflação do Banco Central, acreditamos que a projeção de inflação no horizonte relevante deve permanecer em 3,2% ou um pouco abaixo disso, no cenário alternativo. Com isso, haveria justificativa para manter os juros estáveis. Essa estratégia manteria a política monetária em patamar contracionista e compatível com a convergência da inflação para a meta no horizonte relevante.

Vale mencionar que o Fed, banco central americano, vai tomar sua decisão de juros horas antes do Copom e deve iniciar um ciclo de afrouxamento monetário, implementando um corte de 25 pontos-base ou mesmo 50 pontos-base. Acreditamos que esse evento traz mudanças no cenário global que devem influenciar a condução da política monetária em vários países, inclusive no Brasil. Na nossa, visão, o dólar global deve continuar enfraquecendo e aliviar as pressões sobre o real.

Mantemos a projeção de manutenção da Selic em 10,5% até o final de 2024. Apesar disso, reconhecemos a possibilidade de o BC dar início a um breve ciclo de alta de juros nesta reunião. Membros da autoridade monetária têm sinalizado em discursos recentes um possível aperto gradual na Selic.

Equipe Econômica C6 Bank

Felipe Salles                   Head

Claudia Moreno      Head Brasil

Claudia Rodrigues    Head Internacional

Felipe Mecchi               Internacional

Heliezer Jacob            Brasil

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