Copom vê cenário mais adverso, mas menos incerto

O Banco Central divulgou nesta terça-feira (17) a ata das reuniões do Comitê de Política Monetária (Copom) dos dias 10 e 11 de dezembro. No comunicado em que anunciou a decisão, o Copom intensificou o ritmo de aumento dos juros, elevou a taxa Selic para 12,25% e sinalizou elevação de 100 pontos-base nas próximas duas reuniões de janeiro e março do ano que vem.

O texto afirmou que tanto a decisão de juros quanto a comunicação foram feitas de forma unânime pelo Comitê. Essa afirmação foi relevante, pois, no comunicado da decisão da semana passada, a palavra “unânime” havia sido suprimida, apesar de a votação ter indicado todos os membros votaram pelo ajuste de 100 pontos-base. Havia, portanto, uma dúvida sobre a opinião dos membros do Copom a respeito da indicação sobre os próximos passos da política monetária.

O Comitê afirmou na ata que duas dimensões foram discutidas sobre a decisão. Para justificar a nova aceleração do ritmo, ele afirmou que a “magnitude da deterioração de curto e médio prazo do cenário de inflação exigia uma postura mais tempestiva para manter o firme compromisso de convergência da inflação à meta”. Além disso, justificou a decisão de sinalizar os próximos passos dizendo que “vários riscos se materializaram tornando o cenário mais adverso, mas menos incerto, permitindo maior visibilidade para que o Comitê oferecesse uma indicação de como antevia as próximas decisões”.

Vale destacar que o Comitê elevou novamente a sua estimativa de juros real neutro, que passou de 4,75% para 5,00% e afirmou que “seguirá avaliando essa hipótese”. O aumento dessa estimativa reafirma a necessidade de elevar mais os juros para trazer a inflação à meta, ainda que a magnitude da mudança seja pequena.

Diante da decisão da semana passada e da ata de hoje, revisamos nossa projeção de taxa Selic para o final de 2025 de 13,75% para 15%. Na nossa visão, a contínua deterioração do cenário, observada pela depreciação do câmbio e novas elevações das expectativas de inflação, diante de uma dívida elevada e um fiscal expansionista trazem riscos de chegarmos a uma Selic ainda mais elevada.

Felipe Salles                   Head

Claudia Moreno      Head Brasil

Claudia Rodrigues    Head Internacional

Felipe Mecchi               Internacional

Heliezer Jacob            Brasil

Este relatório foi preparado pelo Banco C6 S.A.

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